4000-000-0000
最新公告: 欢迎光临本公司网站!
联系我们
地址:福建省泉州市丰泽区仁风街东禅路181号
热线:4000-000-0000
传真:+86-123-4567
邮箱:45420794@qq.com
电话:13800138000
产品四类您当前的位置:主页 > 产品展示 > 产品四类 >

美股10天四次熔断 桥水基金旗舰产品浮亏7%~21

更新时间:2020-06-02 08:27

  

本报记者 易妍君 广州报道

近期的全球金融市场异象不断,以从危机中赚取高额收益而闻名世界的对冲基金——桥水基金也陷入了被动局面。

3月18日晚间,桥水基金创始人、联席首席投资官瑞·达利欧在其微博上回应了外界关于桥水基金爆仓的传言,他表示,“我保证:桥水一切安好。桥水的财务状况非常稳定,既没有出现在目前情况下与我们预期不符的投资亏损,也没有出现与我们过去45年来做投资的常态不符的损失。”

不过,截至3月16日,桥水基金旗下两大旗舰基金在年内出现了7%~21%不等的浮亏。

曾经在动荡市场中风光无限的桥水基金如今为何发挥失常了?有业内人士向《中国经营报》记者指出,“这次是真熊市,之前只是牛市震荡”。

桥水投资策略失效?

桥水基金之所以声名显赫,是因为其在历次市场危机中均有不俗表现。最广为人知的是,2010年欧债危机爆发之际,桥水旗下两只Pure Alpha(纯阿尔法)基金当年的收益率分别高达45%和28%,还有一只All Weather(全天候)基金的年收益为18%。

不过,近期美国、欧洲市场持续剧烈波动背景下,风险资产、避险资产都大幅跳水,桥水基金的投资策略似乎也失效了。据达利欧披露的业绩数据,截至3月16日,桥水旗下基于风险评价方法的All Weather基金年内跌幅在9%~14%区间,基于传统对冲策略的Pure Alpha基金跌幅为7%~21%不等。

众所周知,All Weather和Pure Alpha是桥水基金旗下两大旗舰产品。其中,All Weather基金采用的是风险评价策略。关于All Weather的投资策略,达利欧曾在桥水发布的Daily Observations(每日观察)中进行过详细阐述,核心思路有两个方面:其一,强调各大类资产的波动主要受到增长和通胀两方面因素的影响,同时,考虑到无论是预判经济状态的变化还是对市场预期的估计胜率不高,因此强调分散化地配置风险资产,既能享受风险溢价又能降低组合风险;其二,强调通过适度增加杠杆来获取超越传统有效前沿的收益,在实践中的具体表现往往会给低波动风险的资产加杠杆。

实际上,桥水All Weather产品在2001年、2008年均出现过回撤。招商定量任瞳团队认为,核心原因在于其愿意承担流动性风险,“当前产品披露的回撤幅度小于2008年,因此出现回撤及幅度应在预期之中。我们统计当前海外风险平价基金和指数产品的业绩,整体收益中位数为-10.47%,而传统60/40配置策略收益为-17.22%”。

天风证券副总裁兼固定收益总部总经理翟晨曦在其个人微信公众号中分析,All Weather的目的是risk premium(风险溢价)。在目前全球市场flight to cash的风险情绪时候所有资产跌,那么回撤是非常合理的。特别是由于投资者系统性赎回,加上市场上同质性策略的规模,确实可能对市场产生一个冲击。桥水2008年回撤也一度很大,当时就设了一个depression gauge(压力表), 但是每次市场不会简单重复,大概率这个depression gauge这次没有发挥效力。

她还谈到,关于Pure Alpha, 则相对特殊,Pure Alpha强调的是策略互不关联,里面全部是系统化策略,但模型很难预测会发生疫情全球扩散这样的系统性事件。疫情全球扩散有可能打破了模型依赖的规律,导致策略系统性的失效,导致Pure Alpha里面那么低相关性多策略,也出现大幅回撤。因此,其实核心的结论是在全球金融市场高度波动的环境下,策略、模型可能都会面临失效。

另一方面,风险平价产品往往会通过杠杆投资令组合风险等级与投资者的收益风险要求相匹配。有市场人士担心,动荡的市场环境下,高杠杆运作产品会进一步冲击市场。

招商定量任瞳团队分析,对于当前市场,由于风险平价产品较低的杠杆以及以衍生品市场为投资主体的模式,他们认为其对现货市场的冲击相对有限,但他们关注到风险平价基金中目标风险管理的模式被广泛地应用于保险可变年金、共同基金、CTA(管理期货基金)等产品中,其中可变年金和共同基金以投资现货为主且规模庞大。基于国际货币基金组织的统计数据看,截至2017年,可变年金中以目标波动率策略为主的基金达到了5000亿美元的规模,而CTA产品的规模分别也达到2200亿美元均规模庞大。

【返回列表页】
网站首页 关于我们 产品展示 荣誉资质 新闻动态 成功案例 人才招聘 留言反馈 联系我们
地址:福建省泉州市丰泽区仁风街东禅路181号    电话:4000-000-0000    传真:+86-123-4567
Copyright © 2002-2017 丰泽区弟兄家政服务中心 版权所有 ICP备案编号:闽ICP备19001333号-1